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                        2022年1月份CBMI显示:指数继续上升 市场预期向好

                        发布时间: 2022-02-05 09:00:00   作者:中国物流信息中心   来源: 中国物流信息中心  

                         

                        由中国物流与采购联合会调查、发布的20221月份中国大宗商品指数(CBMI)为101.9%,较上月上升 1.0个百分点,指数两连升至近九个月以来的最高点,表明国内大宗商品市场预期向好。各分项指数中,供应指数、销售指数和库存指数均呈现上升态势。从指数的变化情况来看,近期国内大宗商品市场运行形势出现回暖的迹象,供需双侧联动上升,企业生产经营环境有所改善。不过值得关注的是,本月销售端的回暖力度仍明显弱于供应端,市场库存仍处于上升通道中,可见当前市场供需两端仍不均衡,商品供大于求的压力犹存,市场仍存在较大的调整风险。综合来看,在当前宏观环境继续向好的现实下,市场对于节后行情保持较为乐观的预期,不过2月份,随着春节到来,全国将沐浴在浓厚的春节气氛之中,受节日因素影响,终端需求将基本停滞,而生产企业节日期间仍将正常生产,新资源也将陆续抵达市场,预计节后市场供应量将会显著增加,一旦对于节后的预期如果未能很好实现,在供应和库存压力下,大宗商品市场的下行压力将会明显加大。

                        一、商品供应继续增加

                        20221月份,大宗商品供应指数继续上升,至103.3%,为20213月份以来的最高点,显示随着春节临近,生产企业赶工生产,特别是部分商品生产盈利尚可,企业生产热情持续高涨,且对节后开工、复工预期乐观,商品产量居高不下,整体供应量持续增加。各主要商品中,钢铁供应量止跌回升,其余品种则呈现不同程度的上升势头。

                        1、市场预期向好,限产压力缓解,钢市供应开始增加

                        20221月份,钢市供应量较上月增加1.3%,时隔六个月后再现供应增加态势。从市场情况来看,20221月份,多部委下发稳增长相关政策,为市场带来较好预期,同时进入新年以来,平控限产压力有一定缓解,限产力度有所放松,京津冀周边区域仍然延续错峰生产政策,其他区域未有明确压产措施,钢企高炉开工率有所回升,在此情形下,钢厂生产有所回升,产量增加令市场供应开始增加。20221月份钢铁行业PMI生产指数为53.4%,环比上升17.5个百分点,7个月以来首次位于扩张区间,显示开年以来钢铁产量有所释放。另外,20221月份以来,兰格钢铁网调研的全国主要钢企高炉开工率1月份均值为73.5%,较上月上升2.3个百分点。从重点企业粗钢产量来看,与上月同期相比,1月上中旬重点企业产量有所上升。中钢协数据显示,1月上中旬重点钢铁企业粗钢平均日产为197.7万吨,较上月同期增加6.4万吨。兰格钢铁研究中心估算20221-2月份全国粗钢日产或将维持在270万吨左右的水平。进入2月份,取暖季叠加冬奥会开展,京津冀及周边区域限产力度将有所加强,加上春节因素,前半月钢厂生产或将有较为明显的下降,但随着春节假期结束,后半月生产或将陆续恢复,整体来看,2月份供应端或将有一定的收缩。

                        2、生产利润增加,市场预期向好,铁矿石供应量持续增加

                        20221月份,铁矿石供应量较上月增加3.7%,增速较上月加快1.6个百分点,显示市场供应量持续增加。从市场情况来看,由于矿价持续上涨,矿山开工较为积极。截至114日,全国矿山产能利用率61.97%,相较上月同期增加5.64%。同期全国矿山铁精粉日均产量39.1万吨,环比上月增加3.56万吨。而国内矿山铁精粉库存为244.7万吨,较上月同期增加30.83万吨。由于矿价持续上涨,矿山开工较为积极。除此之外,解除重污染天气预警的地区选矿厂也开始作业,使得整体产量有所提升。除此之外,解除重污染天气预警的地区选矿厂也开始作业,使得整体产量有所提升。不过巴西受强降雨和澳洲受高温影响,外盘发运量受限,导致国内供应增长有限。2022年伊始,受强降雨影响,淡水河谷告知已部分暂停维多利亚至米纳斯铁路(EFVM)的服务以及东南系统和南部系统的生产,强降雨短期内对铁矿石供应带来冲击。澳洲虽然没有出现暴雨,但1月南半球正值盛夏,在气旋外围下沉气流煽风点火下,近日澳大利亚西北海岸,时隔24年首次出现50度以上的高温,而且一来就占据澳大利亚有气象纪录以来全国高温前三名。理论上,高温对澳洲铁矿石生产直接影响有限,目前来看,澳洲发运量依然保持历史同期中高位水平,暂未因极端天气出现断崖式减量,环比下降更多是矿山年终发运冲量后的正常性回落。进入2月份,目前国产矿过高的库存下,加上下游钢厂并无大面积采购,整体处于供需宽松的状态。后期受到气候政策管控的影响下,预计2月份国内产量小幅增加。进口市场,巴西方面,2月检修量较前期稍有增加,再加上近期米纳斯吉拉斯州出现强降雨,导致部分铁路运输以及南部、东南部矿区生产暂停。但此次降雨影响在制定2022年产量目标时已考虑,因此2月发运量评估为季节性下滑。相较于巴西,澳洲发运在完成年末冲量后,港口检修或有增多。除此之外,近期南半球飓风活动或有增加,将会影响港口铁矿石发运。预计2月澳洲铁矿石发运有减量。整体来看,预计2月份国内供应量或将小幅增加,增幅有限。

                        3、国内煤炭产量高位攀升,市场供应持续增加

                        20221月份,煤炭市场供应量较上月增加3.1%,但增速较上月减缓2.7个百分点。从市场情况来看,因保供政策的持续执行,叠加冬奥等因素的影响,全国煤矿生产维持高位运行是本月煤炭供应量持续上升的主要原因,但202112月份煤炭进口量环比下降,加之基数较高是本月煤炭供应增速下滑的原因,整体来看,市场供应量依然较高。供给方面,国内煤炭产量高位攀升。202112月份全国原煤产量3.85亿吨,环比增加1400万吨,同比增加3300万吨,全年煤炭产量历史性地突破40亿吨。12月份日均产量1241万吨,较11月份的1236万吨增加5万吨,3月份以来第六个月环比增加,且为连续第五个月增长。同比及日均产量也同样保持增势,而且同比增幅在进一步扩大,创20204月以来的最大增幅。202112月份,我国进口煤炭3095万吨,环比减少410万吨,降幅12%,从进口结构看,炼焦煤进口略有减少,进口减量主要来自动力煤进口。2月份煤炭供给可能会受到较大影响,一是春节长假煤矿检修。从目前掌握的情况看,今年国内大型煤矿放假时间多数集中在法定节假日,但与去年相比,放假天数仍有所增加;二是冬奥会的影响。整个二月份都属于冬奥会时间段,尽管目前尚无明确具体要求,但考虑到春节叠加冬奥会,煤矿安全将会上升到前所未有的高度,非主流煤矿的生产将受到较大冲击。不过,印尼政府突如其来的煤炭出口禁令对国内煤炭市场的影响主要集中在1月份,预计2月份供应会基本恢复正常。根据印尼能源和矿产资源部的一份声明,政府已经解除了煤炭出口禁令。满足政府国内责任要求并同意支付相关罚款的煤炭出口商可以恢复运输。21日生效。整体来看,2月份,国内产量将会受到一定的影响,但市场进口量将会有所恢复,预计整体供应量仍将保持增长态势,但增速或将继续减缓。

                        4、炼厂生产稳定,成品油供应量持续增加

                        20221月份,成品油供应量较上月增加3.2%,增速较上月加快0.6个百分点,市场供应压力持续增加。从市场情况来看,近期主营炼厂无检修计划,是市场供应量持续增加的主要因素,1月份以来山东独立炼厂常减压产能利用率有所下降,令市场整体供应增长有限。2022128日山东独立炼厂常减压产能利用率为56.8%,环比下跌4.5个百分点,同比下跌16.5个百分点。1月份最后一周万通石化和东营石化相继停工检修,加之多个炼厂常减压装置有所降负,整体核算之下导致山东地炼常减压装置开工率环比大跌。据国家统计局数据显示,202112月份,国内汽油产量为1353.5万吨,环比增加0.2%,同比增加15.6%;当月国内柴油产量为1686.2万吨,环比增加2.5%,同比增加29.6%2021年国内汽油表观消费量为1259.60万吨,环比减少14.11万吨,减少幅度为1.1%,同比增加233.50万吨,增加幅度为22.76%;当月国内柴油表观消费量为1661.61万吨,环比增加66.68万吨,增加幅度为4.18%,同比增加502.45万吨,增加幅度为43.35%

                        二、市场需求有所回暖

                        20221月份,大宗商品销售指数继续回升,至101.0%,显示随着国内宏观经济逐步趋稳,带动了国内需求增加,加之春节来临,节前补库需求增加,本月国内大宗商品市场成交较为活跃,销售情况和前期相比有所回升。不过值得注意的是,本月市场需求基本以补库为主,终端需求仍显低迷,特别是进入下旬,春节临近,下游基建、地产开工率全面走低,终端需求基本停滞。各主要商品中,有色金属销售量止跌回升,铁矿石、煤炭和汽车销售量继续上升,且增速加快;钢铁、成品油和化工销售量受季节性因素影响,继续下降。

                        202112月份数据来看,与大宗商品需求相关指标继续下行。国家统计局数据显示,20211-12月份,全国固定资产投资(不含农户)544547亿元,比上年增长4.9%,较1-11月回落0.3个百分点。三大支柱投资中,基础设施投资同比增长0.4%,较1-11月回落0.1个百分点;制造业投资同比增长13.5%,回落0.2个百分点;房地产开发投资增长4.4%,回落1.6个百分点。从202112月单月的相关测算数据来看,房地产相关指标同比增速仍呈现显著承压特征,地产投资、新开工、施工、销售及土地购置同比降速均明显加快,而基建投资降幅有所收窄,制造业投资增幅有所加大带动固定资产投资单月增速由负转正。

                        当前,稳增长、适度超前开展基础设施投资等政策陆续出台落地,地方政府新增专项债提前下发,降准、降息有序推进,积极财政政策叠加宽松货币政策,将带动十四五重大规划项目开展,有利于春季基础设施投资的逐步提升。2月份中后期,随着节后工程项目逐步开展,大宗商品需求有望好转。

                        1、气温降低叠加春节来临,淡季因素凸显,钢市需求进一步走弱

                        20221月份,钢市销售量较上月减少1.5%,显示随着气温持续降低,春节假日临近,需求端整体继续呈现收缩势头。不过该指数连续四个月呈现下跌态势,表明从去年四季度以来,钢市需求持续低迷,钢市如何促进消费值得关注。从市场情况来看,终端需求方面,下游基建、地产开工率全面走低,终端用钢需求有所下滑。20221月份钢铁行业PMI指数为40.6%,继续位于50%以下,显示需求延续整体偏紧势头。据上海卓钢链了解,随着春节临近,1月钢市需求收缩明显,商家普遍离市,从监测的沪市终端线螺采购数据来看,1月份终端日均采购量环比明显下降31%。进入2月份,从需求端来看,节后复工将释放部分钢材需求,特别是伴随疫情及冬奥会,多数城市倡导就地过年,节后回来不再面临工人返城的困扰或可能促使往年延后至正月之后的复工潮提前来到,或可对冲产量回升带来的累库进程,不过能否如预期般恢复仍存疑问,重点关注2月下旬钢市需求情况。

                        2、钢厂生产热情高涨,铁矿石需求逐步回升

                        20221月份,铁矿石销售量较上月增加2.9%,增速较上月加快1.7个百分点,显示随着钢厂高炉产能利用率持续上升,铁矿石销售量持续增长。从市场情况来看,1月份,钢厂集中复产,五大品种产量均有增长。临近春节放假,电炉逐步停工,产量多由高炉贡献。20221月份钢铁行业PMI采购量指数为47.2%,环比上升10.2个百分点,指数增幅较大,显示原材料采购活跃程度有较明显的改善。2022121日,兰格钢铁网调查的全国160家主要钢铁企业中,有76家钢厂148座高炉进行检修,比上周减少6座;检修高炉容积为166610立方米,按容积计算主要钢铁企业高炉开工率为74.79%,比上周升1.27%。剔除淘汰落后产能、产能置换已拆除钢铁企业的高炉数量后,样本钢铁企业高炉开工率为80.94%,比上周升1.34%。进入2月份,在终端需求回暖的基础上,钢材产量大概率会继续提升。除了京津冀冬奥会限产外,其他区域年后复产可以期待。虽然电炉产量会逐渐增加,但不会影响高炉开工情况。预计2月份铁矿石需求仍有回升预期。不过,当前复产主要集中在华东和南方地区,可见限产虽有放松,但华北增量动力不足,少量高炉企业炉况虽有恢复,但仍需一定的时间才能体现。华北地区产量依然难以提升,河北、山西和山东等多地启动重污染天气紧急响应,区域性、临时性的限产影响不容小觑,且市场对冬奥会限产预期不断发酵。据悉,自1月下旬开始,北京周边地区的钢厂将根据绩效评级执行不同程度地减产,铁水日均产量届时将再度回落,铁矿石销售量难以出现明显增加。

                        3、为储备春节期间正常用煤,终端补库积极性提升,煤炭销售增速加快

                        20221月份,煤炭市场销售量较上月增加2.8%,增速较上月加快2.3个百分点,在连续两个月出现增速减缓的局面后,本月销售增速加快,显示市场需求状况良好。不过从当月情况来看,市场运行先扬后抑。1月中上旬,为储备春节期间正常用煤,下游中小电厂采购积极性提升,动力煤市场整体销售情况有所好转。此外,前期买涨不买落的化工、建材等行业冬储补库,需求量有所回升。终端企业加快采购速度,拉动主产地煤炭销售情况转好。上游方面,销售情况向好发展,矿区普遍销售良好,区域内煤矿普遍涨价。内蒙地区拉运车辆继续增加,矿区车辆排队现象普遍,基本即产即销,无存煤积累,整体销售维持火热状态。陕西地区销售情况良好,汽运、火运均有所增加,煤矿维持无存煤状态,部分煤矿拉运通道车辆再次排起长队。我国大江南北气温下降,华东上海、浙江、江苏等地地气温降至0-6摄氏度,电厂日耗急剧增加;最高时,沿海八省电厂日耗一度猛增至233万吨,存煤天数由11月底最高时的17天降至14天,部分用户春节前抢运意识增强。截止上旬,全国重点电厂中,存煤可用天数降至15天以下的多达28个,刚需采购询货速度加快。进入1月下旬,临近春节长假,上游煤矿和下游工厂均将进入放假模式,年前需要补库的企业也将进入放假状态。临近春节平淡期,电厂日耗将逐渐回落。在当前的供应及库存水平下,终端电厂采购有限;而冶金、化工户较多;随着阶段性补库的结束,收发货人商谈转弱,观望升温,市场消费量明显下降。进入2月份,预计煤炭需求将整体走弱。春节前一周到正月十五,电厂耗煤呈季节性下降,日耗相当于正常情况下的1/2。有保供和长协的终端库存相对安全,但节日期间,也存在保冬奥会用煤安全而提库的需求;同时,部分小电厂,特别是东北地区的小电厂补库需求依然很高,化工行业也需要提前备煤。而进口煤阶段性减少的真空期恰好在1月下旬和2月上旬。因此,初步判断春节期间,现货交易供弱需强,市场仍有支撑,价格不会大幅下跌。具体来说,炼焦煤方面,春节假期、施工淡季及冬奥会多因素影响,无论是终端需求还是下游钢焦市场,需求不足的状况会比较明显。动力煤市场处于旺季,目前看居民用电需求维持高位运行,但由于工业用电低迷,将拉低整个电力需求,因此动力煤需求总体上将有所回落。

                        4、备库需求拉动有色金属销售量回升

                        20221月份,有色金属销售量触底反弹,当月较上月增加2.5%,时隔两个月后再度回归增长通道,显示有色金属需求较上月有所好转。从市场情况来看,1月中上旬市场备库需求明显上升,加之空调等电器产量明显增加,市场消费状况良好。但随着春节临近,下游淡季特征开始显现,加工企业开工率开始走低,加之商品价格不断走高,对于需求的压制作用也开始显现,主要表现在加工企业不愿意备货,基本都是现购现用,企业订单也从2021年下半年开始,出现持续下滑。据国家统计局数据显示,202112月份,国内铜材、铝材产量分别为207.1万吨和582.8万吨,较上月分别增长6.9%12.0%;当月空调产量为1963.5万台,较上月大幅增长18.1%。有色金属下游消费中,房地产及其带来的空调需求占比约8%,且春季一般为生产旺季。目前国内稳增长预期较强,市场对年后需求复苏有一定期待,但国内地产数据整体较差,预计房地产行业涉及到线缆、空调等需求将明显减缓,我们认为2月份有色金属需求整体将会有所回落。

                        5、政策推动,车市销售状况持续向好

                        20221月份,车市销售量较上月增加3.3%,增速较上月加快2.2个百分点,车市销售状况持续向好。从市场情况来看,20221月份整体市场平稳。受散点疫情影响,各地倡导就地过年,返乡人群减少使得购车需求稍有降低。部分地方出台鼓励汽车消费政策,刺激部分汽车消费,拉动一定销量。同时,汽车供应趋于稳定,经销商库存水平回升,但仍未恢复至正常水平。低库存带来的供需错配问题仍需要一定时间调整。再加上疫情防控严格,消费者进店购车人数减少,但年前订单集中成交,各类优惠政策收窄,终端价格并未出现明显松动,经销商盈利状况良好。考虑到部分经销商在春节前继续冲销,叠加上月预留订单在1月转换成的实际销量,预计20221月全口径乘用车销量将与去年12月持平,约230万辆左右。119日,乘联会公布了最新一期周度乘用车销量数据。数据显示,20221月上半月(1-16日)主要厂商乘用车零售销量同比增长2%,乘用车批发销量同比下降2%,乘用车市场销售相对稳定。在零售销量方面,1月第一周(1-9日)主要厂商乘用车日均零售销量达到57835辆,同比增长6%,环比12月同期增长27%。第二周(10-16日),随着春节的逐渐临近,乘用车销量涨幅趋缓,日均零售销量62638辆,同比小幅下降2%,环比12月增长3%1月上半月(1-16日),主要厂商乘用车日均零售销量59936辆,同比小幅增长2%,环比12月同期增长15%,销量基本稳定。近期散点式的疫情使个别城市的厂商和供应商工厂停产,对消费者进店消费也带来一定的影响。在乘用车批发销量方面,今年春节比去年要早,对乘用车市场的供应带来了些许影响,20221月上半月(1-16日)主要厂商乘用车日均批发销量54638辆,同比小幅下降2%,环比12月同期减少9%。进入2月份,作为传统销售淡季,又是春节后的真空期,受到疫情复发影响,短期市场支撑不足。预计2月份全口径乘用车销量约140万辆,环比下降在40%左右。

                        三、商品库存持续累积

                        20221月份,大宗商品库存指数为101.4%,较上月上升0.1个百分点,连续三个月上升,显示随着商品供应量持续两个月明显上升,但市场需求的回暖力度难以消化持续上升的供应量,导致商品库存压力持续加大。各主要商品中,出煤炭库存略有下降外,其余品种均呈现不同程度的升幅,特别是钢铁库存量时隔四个月后再现升势。

                        1、供强需弱导致钢市库存开始增加

                        20221月份,钢市库存量较上月增加0.9%,时隔四个月后再现增长态势,显示钢市基本面有所恶化,供需矛盾显现,商品库存开始积累。从市场情况来看,20221月份,随着春节假期临近,工地陆续停工,市场成交走低,需求减弱态势明显,结合部分贸易商开启冬储,钢材社会库存持续回升。20221月中旬,21个城市5大品种钢材社会库存为874万吨,环比增加81万吨,比年初增加86万吨,库存回升幅度较大。另据兰格钢铁云商平台监测数据显示,截至121日,兰格钢铁网统计的29个重点城市社会库存为937.9万吨,月环比上升10.3%,年同比上升1.6%。其中,建材社会库存为498.4万吨,月环比上升18.5%,年同比下降3.7%;板材社会库存为439.5万吨,月环比上升2.2%,年同比上升8.3%。钢厂方面,钢贸商冬储虽有所抬头,但与生产的回升力度相比仍有所不足,从而促使剩余产量向库存转移。钢铁行业PMI库存指数环比上升4.9个百分点至36.7%,显示钢厂库存有所回升。从钢厂库存来看,重点钢企库存、建材厂及中厚板厂库存均呈现上升态势;兰格钢铁网调研厂库较社会库存上升滞后一周。据中钢协统计数据显示,1月中旬,重点企业钢材库存量为1315.0万吨,较上月底增加185.3万吨,年同比下降6.4%121日,兰格钢铁网统计的建材厂内库存及中厚板厂内库存分别为337.9万吨和37.7万吨,较上月底分别增加16.1万吨和1.8万吨。2月份,春节因素叠加需求释放不足,钢材社会库存仍将持续上升;与此同时,随着需求继续减弱,钢厂库存也将会进一步上升。

                        2、供需两旺,煤炭库存开始下降

                        20221月份,煤炭库存量较上月减少0.7%,时隔三个月后再现下降态势,显示在调出量大于调入量的情况下,环渤海港口煤炭开始呈现去库态势。近期,大秦线日均调入煤炭降至112万吨,环渤海港口库存继续回落。调入方面,春节临近,部分发煤矿站清理库存、准备放假。叠加成本倒挂之下,上游发运走弱,产地货源外运减少,调入下降。港口调出方面,春节临近,终端主力电厂高库存下仅维持刚需拉运,环渤海港口下锚船不多;沿海八省电厂日耗回升至234万吨之后,未出现继续增加,电厂存煤可用天数14天左右。上级主管部门对能源保供提出新的要求,要在120日前将库存可用天数15天以下电厂清零,25日前库存可用天数达到20天,31日前库存可用天数达到30天。在调出量大于调入量的情况下,截至125日,北方四港存煤1666万吨,比上月底减少566万吨。后期受消费、市场预期、政策等多因素影响,预计港口库存将维持中位偏高运行。

                        3、供应稳定恢复,销售不及预期,车市库存增速继续加快

                        20221月份,车市库存量较上月增长3.7%,增速较上月加快1.2个百分点,连续三个月呈现增速加快的局面。从市场情况来看,20221月整体市场平稳。受散点疫情影响,各地倡导就地过年,返乡人群减少使得购车需求稍有降低。部分地方出台鼓励汽车消费政策,刺激部分汽车消费,拉动一定销量。与此同时,汽车供应趋于稳定,经销商库存水平回升。中国汽车流通协会发布的最新一期中国汽车经销商库存预警指数调查”VIAVehicle Inventory Alert Index)显示,20221月中国汽车经销商库存预警指数为58.3%,同比下降1.8个百分点,环比上升2.2个百分点,库存预警指数位于荣枯线之上。2月份作为传统销售淡季,又是春节后的真空期,受到疫情复发影响,短期市场支撑不足,预计车市库存将会继续增加。

                        综合来看,20221月份,由于节前备货需求增加,当前国内大宗商品市场预期向好,运行出现一定的转好迹象,供需两侧联动上升。但进入2月份,受春节因素的影响,国内大宗商品市场预计全月都将弥漫在节日的气氛中,终端需求基本停滞,但生产还将平稳进行,商品库存或将进一步增加,供应压力加大将对后期国内大宗商品市场的走势形成明显的压制,加之1月份FOMC议息会议召开 ,会议释放了较为清晰的紧缩路径,市场整体解读仍然处在释放偏鹰信号的通道中,预计2月份市场下行压力较大。不过,当前国内宏观经济开始显现企稳迹象,制造业PMI显示经济实现平稳开局,企业生产保持稳定,外部需求保持相对较好,大企业支撑作用较强,企业对后市普遍较为乐观。另外,新基建项目预期也将拉动市场需求,国内大宗商品市场底部支撑强烈,随着春节假期的结束,后期大宗商品市场在政策利好、资金面趋松和需求扩张的共同作用下,将会逐渐趋于活跃。

                        1、国内经济实现新年平稳开局,有利于增强市场信心

                        中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的20221月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,较上月下降0.2个百分点,连续3个月稳定在50%以上,显示经济运行整体持稳。分项指数变化显示,20221月份,在存在疫情等短期因素扰动的情况下,经济实现平稳开局,企业生产保持稳定,外部需求保持相对较好,大企业支撑作用较强,企业对后市普遍较为乐观。

                        最近一段时间,各有关部门和领导密集发声,大都与稳定宏观、发展经济密切相关。

                        202112月上旬末,中央经济工作会议明确指出在三重压力之下,必须坚持高质量发展,坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求。会议要求,2022年经济工作要稳字当头、稳中求进,各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任,各方面要积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前。

                        中财办副主任韩文秀明确指出:稳定宏观经济不仅是经济问题,更是政治问题。

                        发改委表示,今年一季度面临的不确定因素较多,要把政策发力点适当向前移,做到早安排、早动手、早见效,以稳定的经济运行态势应对各种挑战。适当超前开展基础设施投资,加快推进十四五规划102项重大工程项目。抓紧发行已下达专项债额度,力争在一季度形成更多实物工作量。

                        中国人民银行副行长刘国强表示,在经济下行压力根本缓解之前,政策重点的目标是,央行将从三个方面来发力,第一是充足发力,把货币政策工具箱开得再大些,第二是精准发力,第三是靠前发力。

                        整体来看,今年将推出一系列稳增长的实招硬招,且部分政策力度、落地时点都将超预期。这为宏观预期修复奠定了基础,尤其是在需求还没怎么启动的背景下,就显得格外重要。

                        2、流动性有所改善,积极财政政策提前加码,有利于商品市场运行

                        202112月份,央行再次全面降准0.5个百分点,释放长期资金约1.2万亿元,年中和年底两次降准共释放长期资金2.2万亿元。2022117日,央行开展了7000亿元1年期中期借贷便利操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作,中标利率均超预期下调10个基点。120日贷款市场报价利率(LPR)下调,1年期LPR3.7%,较上月降低10个基点;5年期以上LPR4.6%,较上月降低5个基点。5年期以上LPR时隔20个月再次下降。而最近房贷的审批速度大大提升。现在银行房贷时间一般在2个月左右,最快1个月就可以放款。121日,传京沪深多地银行正式下调房贷利率5个基点。去年12M1连续两个月回升,M2增速回到9个月以来的新高,这说明流动性有所改善,有利于商品市场运行。

                        数据显示,截至2022127日,1月新增地方债计划发行量达5837亿元,进度远超去年,表明积极财政政策在年初已开始发力。多位专家预计,2022年预算赤字规模有望保持在合理水平,专项债发行规模料与去年相当,更大力度的减税降费主要向制造业和小微企业倾斜。

                        3、联储加息,大宗商品市场风险外溢

                        美联储1月议息会议维持基准利率不变,但鲍威尔鹰派言论表示将在3月份的会议上提高利率,且不排除在每次会议上都加息的可能性,缩表将在加息后,还未就缩表的时机和速度做出决定。目前市场也普遍预计2022年将会有3-4次加息,流动性收紧预期施压大宗商品。预计市场中对冲风险的实际需求将占据主导,大宗商品市场在此期间将持续受到风险外溢的压制。

                        4、市场需求短期面临季节性淡季压力,但节后市场需求预计较快回升

                        需求方面,房地产领域,进入元旦以来,多地已下调首套房贷利率;119日,央行公布5年期LPR(贷款市场报价利率)下降5个百分点,叠加房地产并购贷不再计入“三条红线”预期,打消了房地产存量工程风险忧虑,对房地产信贷融资起到促进作用。基建领域,截至1月上旬,全国已有超过11个省份组织召开2022年重大项目开工活动,涉及重大项目超5000个,总投资规模超3万亿元。制造业投资也将保持中高速增长。

                        展望节后,在各种政策与喊话中,反复要求在去年底、今年初形成实物工作量,多地着力扩大有效投资以及PPP市场有望提速发展,预计春节后的需求会比往年提前释放。而这种提前释放,或许会在一定程度上激发人气。

                        节后大宗商品需求的启动,主要来自三个方面,一个是新开工,还有就是流通环节的补库,再有是复工、复产。从新开工来看,基建的新开工或逐步提速,并且有望好于往年农历同期,但地产的新开工仍将是同比大比例的回落,总体上看,新开工或提前,但力度可能不及往年;流通环节补库大概率会略好于往年;复工、复产方面,基建有部分赶工需求,而地产的施工也或在资金压力下有所拖累,制造业复工、复产,大概率好于预期。评估整个节后两个月的需求,基本的结论启动早于去年,但力度应该是不及去年。

                        1月份以来,地方两会密集召开。着眼于稳经济,重点发力稳投资成为地方两会一大共同特征,多地将着力扩大有效投资作为今年的首要任务。其中,河南、四川、安徽、甘肃和黑龙江等地上调了年度投资增速目标。在发力方向上,交通基建”“水利工程”“民生工程等成为高频词汇;同时,5G等新基建也是今年的重点任务。不少业内人士预计,今年上半年基建项目将加快落地,基建投资有望提速。

                        近日,多位财政部PPP中心专家称,随着今年稳投资任务加重,政府和社会资本合作(PPP)模式不论是在减轻财政负担,以市场化机制更好运营项目,还是促进公共服务项目供给,都将有更大作为。今年PPP市场在签约、开工进度上有望进一步提速,以更快的发展助力有效投资。

                         

                        执笔人:中国物流信息中心 李大为

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